安乃达7月3日上市主要看点都在这里

时间: 2024-07-27 19:40:34 |   作者: 乐鱼全站登录登录入口

  作为微特电机及组件制造业排名居中的企业,()距离上市敲钟的日子越来越近。

  作为一家主要是做电动两轮车电驱动系统研发、生产及销售的企业,此次安乃达公开发行数量为2900万股,发行后总股本为11600万股,发行数量占发行后总股本的25%。经过询价,安乃达确认的新股发行价为20.56元/股,发行市盈率为18.02倍。

  安乃达的产品有直驱轮毂电机、减速轮毂电机和中置电机三大系列电机,以及与电机相匹配的控制器、传感器、仪表等部件,应用领域包括:电瓶车、电助力自行车、电动摩托车、电动滑板车等电动两轮车。按照国家统计局发布的《国民经济行业分类(GB/T4754-2017)》,其位于“微特电机及组件制造”细分行业。

  目前来看,这一行业已经上市的企业有11家,若包括安乃达,以及安乃达选为可比公司的(),则有13家公司。那么,在这13家公司中,安乃达处在一个怎样的地位?

  从总市值排名看 ,按照安乃达公布的发行后总股本及发行价格计算,其发行总市值预期接近24亿元,规模排在13家公司的 第9位 (见表1)。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/

  从收入规模看 ,安乃达2023年的营收为14.27亿元,排在13家公司的 第7位 。而13家公司中,()是唯一一家收入超百亿的行业企业,2023年收入规模高达112.88亿元。

  从成长性看 ,13家公司中,2023年营收增速最快的是(),实现盈利收入29亿元,同比增长35.92%。不过,优秀的营收增速并未给温州宏丰业绩表现添光增彩,当年净利润仅实现1000多万元,同比下滑了62.86%。 相比温州宏丰净利润的大幅度地下跌,安乃达2023年的净利润仅下滑了2.08%,在13家公司中排名第7位。

  报告期内, 安乃达营收增速呈持续下降趋势 ,2021年至2023年的营收增速分别为53.49%、18.46%和2.12%,而2023年的2.12%增速,在13家公司中仅排在第9位。

  当然,若拉长周期看,安乃达的长期表现仍然可圈可点。截至2023年,安乃达营收近3年增长率高达85.66%,在13家公司中排名第2位;净利润近3年增长率为88.83%,排名第3位(见表2)。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/

  在最核心的盈利能力指标上,13家公司中, 盈利能力指标表现最优秀的公司是鼎智科技, 销售毛利率和净利率分别高达52.39%和28.52%,紧随其后的是(),销售毛利率和净利率分别为43.3%和26.6%。而 安乃达2023年的销售毛利率和净利率只有20.25%和10.34%,分别排在13家公司中的第8位和第6位 (见表3)。

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

  500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/

  在上述13家公司中, 八方股份为安乃达在招股书中选择的同行业可比公司中的唯一一家A股上市公司 ,两者的主营业务和产品有极高的可比性。

  公开资料显示,八方股份主要是做电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务,产品有轮毂电机、中置电机两大类型共计80余种产品型号的电机产品系列,并具备控制器、传感器、仪表、电池等电气系统产品的配套供应能力,能够为山地车、公路车、城市休闲车、城市代步车等不一样的电踏车提供全套适配电气方案。

  可比公司选择上,安乃达还选择了同行业尚未上市的金宇机电 ,该公司集永磁无刷直流轮毂电机研发、生产、销售、服务于一体,主产新能源汽车电机及两轮车高端电机产品。

  据了解,随着近年我国企业自主创新意识的不断的提高、技术水平的逐步的提升,“微特电机及组件制造”行业内技术相对领先的企业并不少见,比如总部在江苏无锡的江苏新伟,就是一家专门干研发生产电动摩托车电机、电瓶车电机、锂电用高速电机、三轮车电机、电动汽车电机及仪表制造和销售于一体的非公有制企业,在江苏无锡、天津北辰、广东清远拥有三大生产基地;苏州盛亿是以研发、生产、销售和服务为一体的专业电瓶车电机制造的公司,专注于开发及生产电瓶车电机及成套系统,目前产品有电瓶车、电动滑板车电机、轮毂发电机和铲车电机、摩擦轮等客户定制的电机等……诸多有能力公司的扎堆出现,让行业竞争明显加大。

  在 安乃达的主要营业产品中,直驱轮毂电机收入占比最高,其中2023年贡献收入超过七成 ,该产品对公司的营收影响巨大。而在直驱轮毂电机商品市场,根据弗若斯特沙利文的统计数据,按照每辆电动两轮车匹配一台电机进行测算,2020年-2022年,安乃达在国内的市场占有率分别为7.06%、7.80%和7.23%。

  据招股书披露,安乃达同行业竞争对手金宇机电2020年、2022年市占率分别为21.01%和19.77%;八方股份2020年-2022年市占率分别为0.17%、5.75%和6.81%。虽然安乃达直驱轮毂电机市占率高过八方股份,但 与金宇机电占比数据相比,仍有一定差距 。

  作为安乃达在招股书中选择的同行业能够比上市公司,八方股份2023年实现盈利收入16.48亿元,略高于安乃达的14.27亿元;实现净利润1.28亿元,略低于安乃达的1.49亿元。 综合营收和利润规模看,两家公司基本是同级别企业 ,但若对比八方股份和安乃达2022年数据,则又是另一番天地。

  2022年,八方股份实现盈利收入28.5亿元,净利润有5.12亿元,而安乃达实现的营收和净利润分别为13.98亿元和1.51亿元。 从规模看,八方股份的营收是安乃达的2倍,净利润是安乃达的3倍多。

  既然如此, 为何仅仅一年时间,八方股份营收和净利润规模就回落到与安乃达相当呢?

  “2023年度, 地理政治学冲突及通货膨胀的影响仍在持续,境外终端消费市场需求回暖速度缓慢,高库存消化速度没有到达预期 ,公司报告期内业绩相应受到负面影响。”八方股份在年报中如是解释。受此影响,八方股份2023年营收同比下滑42.18%,净利润下滑75.03%。此外,2024年一季度营收也同比下滑34.5%,净利润同比下滑64.5%。

  相比八方股份,即将上市的安乃达的经营情况要稍好一些。 2023年,安乃达营收略增2.12%,净利润下降2.08%。今年一季度,营收、净利润分别下降了10.33%和4.93%。

  值得一提的是,安乃达在招股书中介绍核心技术时,排在第一位的是“力矩传感技术”。安乃达表示,该技术“极大提升了对踩踏力的检测精度,能够准确获取人的骑行意图,更精准地进行力矩分配,达到其他速度传感器不能够比拟的骑行效果,极大提高了公司有关产品的竞争力。”

  巧合的是,八方股份也在年报中表示:“公司是全球少数掌握力矩传感器核心技术的企业之一,产品技术指标达到国际领先水平。”也就是说, 两家竞争对手均掌握该重要核心技术,可以在该技术上“掰手腕”。

  安乃达表示,公司所处行业竞争非常激烈,博世、禧玛诺、八方股份等国内外主要竞争对象在研发投入、产业规模等方面对公司发展带来挑战。面对此等状况,公司苦练内功,增加研发投入,提升产品的科技含量,更利于企业树立竞争优势。

  面对行业竞争的激烈, 特别是对比可比公司八方股份,安乃达在研发方面的投入仍有待加强。 据八方股份2023年年报披露,公司当年研发投入金额为8986.86万元,占据营业收入的比例为5.45%。而安乃达披露的2023年研发费用金额为4939.48万元,占据营业收入的比例仅为3.53%。

  研发团队方面,安乃达在研发人员总数量和占比上略逊八方股份一筹。 资料显示,八方股份2023年末的研发人数为223人,学历全部为专科以上,研发人员占比为20.57%。而安乃达同期共有193名研发人员,其中大学(含专科)以上共计164人,研发人员占比为20.75%。

  专利成果方面,八方股份2019年上市时,境内共有94项专利;2020年度,其新增专利34项;2021年度,新增专利申请各项专利共128项,不过取得授权数据未披露;2022年,其共新增申请专利120件、授权140件,2023年度,其合计完成50项专利申报、授权49件。而安乃达虽然表现也不差,截至2023年末,共拥有各项专利114项,其中发明专利19项(国内发明专利18项,美国发明专利1项),实用新型专利95项。不过, 从专利成果数量看,与八方股份相比仍有一定差距。

  在国内电动两轮车厂商持续不断的增加下,行业竞争度不断的提高让产品价格不断下行,为保障自己业绩稳定性, 开拓海外市场就成为很多企业稳定业绩表现的重要选择之一,可“出海”也不是一劳永逸,海外竞争压力同样不低。

  以八方股份为例,目前其已在美国、欧洲主要区域设立了子公司,并拥有众多境外中大型电踏车品牌商以及整车装配商客户。据八方股份披露,目前电踏车终端市场仍然以欧洲、美国、日本为主。欧洲电踏车市场发展成熟,使用场景多元化,电踏车渗透率不断的提高。 2023年度,经历过去两年的销售繁荣,叠加行业高库存、极端天气、地理政治学、通货膨胀的影响,欧洲电踏车需求整体放缓。主要国家德国、荷兰电踏车销量均会降低,同比分别减少4.55%、6.79%。

  根据八方股份年报披露,2023年,公司来自境外市场的收入为5.42亿元,同比下滑43.70%,境外收入占其主要经营业务收入的比例为32.91%。另外,八方股份主要控股和参股的公司中,境外公司八方荷兰、八方波兰、八方美国、八方德国的净利率均出现亏损,亏损金额分别为2099.21万元、728.32万元、80.48万元、170.45万元。很显然, 八方股份境外经营情况也并不乐观。

  安乃达的外销客户大多分布在在荷兰、德国、法国和意大利等欧洲地区,2021年至2023年,外销收入分别是28327.69万元、26754.10万元和23619.57万元,占公司主要经营业务收入的占比分别是24.27%、19.30%和16.66%。 从金额和占比看,也有明显的下降趋势。在境外子公司中,美国安乃达和越南安乃达去年刚成立,尚无实现收入,荷兰安乃达2023年杠杆扭亏,实现盈利7.3万元,匈牙利安乃达2023年则仅实现利润28.83万元,同比下降69.14%。

  此外,安乃达所生产的中置电机、减速轮毂电机及配套电驱动系统产品主要终端消费市场集中于欧洲。根据欧洲自行车产业协会统计数据,按照每辆电助力自行车匹配一台电机进行测算,2020年-2022年,安乃达的中置电机、减速轮毂电机在欧洲的市场占有率分别为4.87%、8.78%和8.08%,而同行业可比公司八方股份的市场占有率分别为20.50%、27.31%和19.39%。就占比情况看, 安乃达的市场占有率与八方股份相比仍有不小的差距。

  “短期内,库存消化和消费复苏仍需时日。” 八方股份在年报中表示,德国、荷兰、比利时电踏车销量均超过自行车,成为电踏车市场的主要驱动力,随着低碳甚至零碳排放推进,以及更多国家从加大补贴力度、加大基础设施投资等方面支持出行电动化,电踏车市场从长期角度仍然可期。


Copyright © 乐鱼全站登录登录入口_下载官方app All rights reserved 备案号:沪ICP备17010193号-3 网站地图